Hvis du følger valutakurser, har du måske lagt mærke til noget mærkeligt. Dollaren kan stige og falde markant. Det samme kan det britiske pund, den svenske krone og den norske krone. Men euroen bevæger sig kun meget lidt over for den danske krone.
Det er ikke et tilfælde.
Danmark fører nemlig fastkurspolitik over for euroen. Målet er at holde værdien af den danske krone stabil, og det er en af de vigtigste forklaringer på, hvorfor EUR/DKK ser helt anderledes ud end de fleste andre valutapar.
Hvorfor er eurokursen så stabil?
Den officielle centralkurs mellem den danske krone og euroen er:
1 EUR = 7,46038 DKK
Eller, som valutakurser ofte opgives i Danmark:
100 EUR = 746,038 DKK
Centralkursen fungerer som det niveau, den danske krone skal holdes omkring.
Den faktiske markedskurs er ikke nødvendigvis præcis den samme hver dag. Den kan ligge lidt højere eller lavere afhængigt af udbud og efterspørgsel efter kroner og euro.
Det afgørende er, at udsvingene normalt er meget små sammenlignet med for eksempel EUR/USD, EUR/SEK eller EUR/NOK.
Danmark har ført fastkurspolitik siden 1980'erne
Danmarks nuværende valutapolitik har rødder tilbage til begyndelsen af 1980'erne.
Dengang blev kronen stabiliseret over for den tyske D-mark. Da euroen blev indført, blev den danske krone i stedet knyttet til euroen.
Danmark har siden 1999 deltaget i det europæiske valutasamarbejde ERM II.
Det betyder ikke, at Danmark bruger euroen. Vi har fortsat vores egen valuta og vores egen centralbank. Men værdien af kronen bliver aktivt holdt tæt på euroen.
Det er derfor, eurokursen kan se næsten fastlåst ud på en graf, mens andre valutaer bevæger sig langt mere.
Hvad er ERM II?
ERM II står for Exchange Rate Mechanism II og er et valutasamarbejde mellem euroområdet og EU-lande uden for euroen.
Danmarks centralkurs er 7,46038 kroner pr. euro.
Det almindelige ERM II-system tillader relativt store udsving omkring en centralkurs, men Danmark har en særlig aftale med et langt smallere bånd på ±2,25 procent.
Det svarer til, at euroen formelt kan bevæge sig mellem cirka:
7,2925 DKK og 7,6282 DKK pr. euro.
I praksis bliver kronen dog normalt holdt langt tættere på centralkursen end disse ydergrænser.
Det er en vigtig forskel. Grænserne fortæller, hvor langt kursen må bevæge sig inden for aftalen. De fortæller ikke, hvor Nationalbanken normalt vil acceptere, at kursen ligger.
Hvordan holder Nationalbanken kronen stabil?
Valutakursen bliver stadig bestemt på valutamarkedet. Hvis mange investorer ønsker at købe danske kroner, vil kronen normalt blive stærkere. Hvis efterspørgslen falder, kan den blive svagere.
Danmarks Nationalbank har primært to værktøjer til at forhindre, at bevægelserne bliver for store.
Det første er valutaintervention.
Hvis kronen bliver for svag, kan Nationalbanken købe danske kroner og sælge udenlandsk valuta. Det øger efterspørgslen efter kroner og kan styrke kursen.
Hvis kronen derimod bliver for stærk, kan Nationalbanken gøre det modsatte: sælge kroner og købe valuta.
Det andet værktøj er renten.
Højere danske renter kan gøre det mere attraktivt at placere penge i danske kroner og dermed styrke kronen. Lavere renter kan gøre kroner mindre attraktive og dermed svække den.
Nationalbanken behøver derfor ikke vente, til kronen rammer de officielle ERM II-grænser. Den kan reagere langt tidligere.
Hvorfor følger de danske renter ofte ECB?
Fastkurspolitikken har en konsekvens, som ikke altid er synlig, når man bare ser på EUR/DKK-kursen.
Danmark kan ikke føre pengepolitik helt uafhængigt af euroområdet.
Hvis Den Europæiske Centralbank, ECB, ændrer sine renter kraftigt, mens Danmark gør noget helt andet, kan forskellen påvirke efterspørgslen efter danske kroner og lægge pres på valutakursen.
Derfor følger Nationalbankens renter ofte ECB's renter forholdsvis tæt.
De behøver ikke være identiske. Nationalbanken kan have et rentespænd til ECB og justere dette, hvis det er nødvendigt for at holde kronen stabil.
Men det vigtigste mål for dansk pengepolitik er at holde kronens kurs stabil over for euroen.
Hvorfor bevæger dollaren sig så meget mere?
Fastkurspolitikken gælder kun mellem den danske krone og euroen.
Kronen har ingen fast kurs over for amerikanske dollar, britiske pund, svenske kroner, norske kroner eller andre valutaer.
Hvis dollaren bliver 10 procent stærkere over for euroen, vil den derfor også typisk blive omtrent tilsvarende stærkere over for danske kroner.
Det giver en interessant effekt: Selvom Danmark har sin egen valuta, følger kronens internationale værdi i høj grad euroens udvikling.
Når du ser store bevægelser i USD/DKK, GBP/DKK eller JPY/DKK, skyldes de derfor ofte ikke store ændringer i selve den danske krone. Det er i stedet den anden valuta, der bevæger sig over for euroen.
Får du den samme kurs hos banken?
Nej.
Centralkursen og den valutakurs, du får hos en bank, kortudsteder eller vekselbureau, er to forskellige ting.
Hvis markedskursen eksempelvis ligger omkring 7,46 kroner pr. euro, betyder det ikke, at du nødvendigvis kan købe en euro til præcis den kurs.
Banker og betalingsudbydere kan lægge et valutakurstillæg eller en margin oven i markedskursen. Der kan også være et separat gebyr.
Det er derfor værd at skelne mellem den officielle eller observerede valutakurs og den kurs, du faktisk får ved en betaling eller valutaomveksling.
På eValuta.dk kan du følge den aktuelle EUR/DKK-kurs og se historiske valutakurser, så du har et referencepunkt, når du sammenligner med den kurs, en bank eller betalingsudbyder tilbyder.
Min vurdering: den stabile eurokurs er en styrke
En graf, hvor euroen næsten ikke bevæger sig mod kronen, er ikke særlig dramatisk. Men det er netop pointen.
Fastkurspolitikken giver danske virksomheder og forbrugere en høj grad af forudsigelighed i samhandlen med eurolandene, som udgør en stor del af Danmarks økonomiske relationer.
Prisen er, at Danmark samtidig giver afkald på en del af friheden til at føre en helt selvstændig pengepolitik.
Man kan argumentere for, at Danmark burde have større mulighed for at sætte renter efter forholdene i dansk økonomi. Men så længe fastkurspolitikken er målet, kommer stabiliteten mellem kronen og euroen først.
Det skal du holde øje med
Du skal derfor ikke forvente, at EUR/DKK pludselig begynder at opføre sig som USD/DKK eller NOK/DKK.
Små bevægelser omkring centralkursen er normale. Det interessante opstår først, hvis kronen over længere tid bevæger sig tydeligt i én retning, eller hvis Nationalbanken begynder at intervenere eller ændre renten for at påvirke kursen.
Når euroen år efter år bliver ved med at ligge tæt på samme niveau over for kronen, er det altså ikke tilfældigt.
Det er resultatet af en bevidst dansk valutapolitik, som har været ført i årtier.